高盛：高达20%的油价调整“可能已经开始”

高盛(Goldman Sachs)认为，油价即将出现回调，尽管过去一个月油价出现明显回升，而且石油输出国组织(OPEC)及其盟友最近决定将历史性的大规模减产延续至7月份。

 

 

“随着石油价格现已超过40美元/桶，供应将受到激励而回归，但我们认为下行风险已大幅增加，目前正在寻求15%至20%的调整，在周一的适度抛售后，这一调整可能已经开始。”由杰弗里·库里(Jeffrey Currie)领导的高盛大宗商品研究团队在周二（6月9日）的一份分析师报告中写道。

 

分析师们写道：“尽管出现反弹，但出于几个原因，我们一直不太愿意在本轮周期初期推荐多头头寸。”

 

首先，这是因为剩余库存仍然存在——估计有10亿桶，由于对冠状病毒的担忧，全球经济活动和旅行仍基本处于停滞状态。

 

高盛还将大宗商品涨势描述为“领先于基本面”，金属是唯一的例外，并指出大宗商品指数的回报率仍远远落后于现货价格的增长——而且你不能投资于现货商品回报率。这种差异的例证是，自4月初以来，散户投资者的资金流入“尽管西德克萨斯中质原油（WTI）现货价格上涨了95%，但仍产生了-20%的回报。”

 

高盛团队写道：“这并不是要否定当前的复苏，也不是要承认它的进展超出了预期，而是要注意到，油价已经走在了再平衡的前面，石油仍面临10亿桶的库存过剩。”他们形容目前的油价上涨“令人惊讶，因为能源和农业市场面临大量库存过剩和需求低迷。”

 

一些分析师认为，逆转库存增长可能需要到2021年年中，前提是需求确实出现复苏，且OPEC坚持削减配额。

 

需求的真正反弹也存在广泛的不确定性。卫生当局强调了第二波冠状病毒感染的风险，在经济开始重新开放之际，可能使这些国家再度陷入了封闭状态。

 

在上周末OPEC的决定给供应方带来一些答案后，投资者开始转向需求担忧。周二，国际基准布伦特原油期货价格为每桶40.64美元，西德克萨斯中质原油期货价格为每桶38.12美元。布伦特原油价格在5月份上涨近40%，当前价格受到美元走软、中国购买量增加和融资成本降低的推动。但今年迄今为止，这两份合约仍下跌了约35%。

 

*预测者的前景喜忧参半*

 

来自其他能源预测者的前景喜忧参半。评级机构穆迪将其对石油的预期下调至更悲观的水平，预计今年该商品的平均价格将比2020年3月的预期低8美元。

 

该公司在周二的一份研究报告中写道:“考虑到冠状病毒冲击对全球石油需求造成的更深、更持久的冲击，穆迪下调了其油价假设，预计布伦特原油今年平均价格为每桶35美元，2021年为每桶45美元。”

 

穆迪副总裁兼高级分析师亚历山大·佩杰西(Alexander Perjessy)周二写道：“我们现在预计，2020年全球主要发达经济体将出现更严重的经济衰退，尤其是旅游人数将大幅减少，这导致对石油产品的需求下降，超出了我们此前的预期。”

 

但穆迪将其中期油价假设定为每桶45至65美元。高盛预计布伦特原油价格将在未来几周回落至每桶35美元。

 

与此同时，日本三菱日联银行(MUFG)预计第三季度布伦特原油价格将在35美元左右，但该行对需求复苏更有信心，该行预计中国5月份的石油进口将较4月份增长逾13%，而中国今年5月份的石油进口将达到创纪录水平。

 

尽管该行也认为当前的反弹超出了其近期预期，但它“更有信心重新开放进程的早期阶段能够相对顺利地进行，并随之为我们目前良好的全球石油需求预期带来上行风险。”

 

总部位于挪威的瑞斯塔能源公司(Rystad Energy)在周二的一封客户电子邮件中写道，该公司预计价格“在本月剩余时间内将继续在40美元关口上下波动，直到我们对冠状病毒和美国生产的发展有了更明确的认识”。同样至关重要的是——OPEC+成员国遵守减产承诺的力度有多大。