为什么韩国的日本式提振股市的措施可能不会奏效

韩国的日本式公司治理改善措施可能不足以提振其被低估的股市，并解决所谓的“韩国折扣”问题。

 

 

韩国金融服务委员会（FSC）公布了“企业价值提升计划”，其目的是通过税收优惠等激励措施支持股东回报。

 

作为亚洲第四大经济体，韩国正在努力提高被认为比其他国家低得多的股市估值，分析师将这种现象称为“韩国折扣”。

 

FSC的计划与日本类似，日本的公司治理旨在提高股东回报和强劲的盈利，推动东京股市在34年后创下历史新高。

 

韩国的举措虽然与日本类似，但可能不会像日本那样成功。

 

*财阀问题*

 

韩国市场由被称为“财阀”的企业组成，这些企业是大型的家族拥有的全球企业集团，通常由创始人的家族控制。著名的财阀包括三星电子（Samsung Electronics）、LG、SK和现代（Hyundai）。

 

财阀也是韩国股票折价背后的原因之一，因为在这些多数家族拥有的结构下，少数股东对战略决策几乎没有影响力。

 

道尔顿投资公司(Dalton Investments)高级研究分析师詹姆斯·林(James Lim)表示:“关键问题是‘韩国折扣’的存在，因为控股股东获得了不成比例的利益。”他指出，与日本相比，韩国拥有强大控股股东的企业更多。“这就是挑战所在。”

 

来自控股股东的阻力使改革变得困难和缓慢，但如果有关部门采取的措施既符合控股股东的利益，也符合少数股东的利益，改革可能会更快实施。

 

FSC要求韩国证券交易所的上市公司“自愿制定并公开估值提升计划”，这是提高透明度和提高市场回报的一项努力。

 

FSC将在6月份制定详细的指导方针，并设立专门的门户网站，以便企业在2024年下半年公布计划。

 

Federated Hermes亚洲区(除日本外)首席投资组合经理乔纳森·派恩斯（Jonathan Pines）表示，韩国有更多的家族企业正从“监管现状中获得可观的财务利益”。

 

"导致韩国股价走低的行为是有动机的，因此试图诱使韩国控股家族对少数股东'友善'的做法不太可能成功。" 派恩斯表示。

 

​*需要采取更多措施*

 

韩国当局已寻求放宽对外国投资者的注册要求、限制卖空、延长交易时间、修改股息记录日期等措施，以提高市场估值。

 

但专家表示，FSC需要做出更多协调一致的努力，以大幅提振市场。

 

Grasshopper Asset Management驻新加坡的投资组合经理丹尼尔·谭（Daniel Tan）对CNBC表示:“虽然(最新)举措表明，韩国朝着正确的方向迈出了一步，但需要采取更大的措施，解决偏向控股股东——通常是创始家族——而不是小股东的企业惯例。”

 

丹尼尔·谭说，最近的措施，如推动上市公司建立和披露估值提升计划，在很大程度上仍然依赖于自愿的努力，而不是强制性的变化。

 

专家们认为，韩国股市要想赶上日本股市的涨势，就必须有针对性地实施强有力的改革。

 

Federated Hermes的派恩斯表示，韩国当局应该实施法律，要求公司董事对提高股东回报负责，而不仅仅是对公司“忠诚”。

 

他补充说，韩国企业应该提出将股价至少提高到账面价值的计划。

 

市净率衡量的是一家公司的股价是否被低估，如果市净率低于1，则表明该公司的股价可能低于公允价值。

 

例如，三星电子的市净率为1.40，台积电为5.23，在美国上市的苹果公司为37.80。