对投资者来说 2024年是向新经济秩序过渡的一年

投资者似乎相信，西方主要央行即将迎来期待已久的转折点，即从加息到降息。市场因此反弹，但随着世界适应货币不便宜的经济秩序，2024年可能会出现意外。

 

 

近几周，全球股市上涨，顶级政府债券收益率下跌，尽管央行官员警告不要押注“转向”。以美国为例，投资者现在实际上已经做好了准备，期待美联储引导经济实现完美着陆，在不引发衰退的情况下降低通胀。

 

市场的信心是在美国经济表现出令人惊讶的韧性之后出现的。这在一定程度上是由消费者的疫情储蓄和美国作为一个日益混乱的世界中投资安全港的吸引力所缓冲的。他们可能是对的——今年早些时候，一位知名经济学家、前美联储官员认为，美联储管理软着陆的频率比人们普遍认为的要高。

 

但许多投资者和高管认为这种可能性很低。疫情时期的积蓄正在耗尽，乌云正在积聚，尤其是在美国大选即将引发争议之际。

 

投资者押注美联储可能在2024年底前降息至多1.5%，但这仍将使政策利率保持在接近4%的水平，高于过去20年大部分时间的水平。在这个水平上，货币政策仍将拖累经济增长，因为它将高于经济既不扩张也不收缩的所谓中性利率。

 

除此之外，2024年的前景还面临着一系列其他风险——两场重大战争、地缘政治紧张局势加剧，使全球化坚定地倒退，以及几个国家的选举可能以意想不到的方式从根本上改变世界秩序。

 

*为什么重要？*

 

利率支撑着一切，从经济增长到金融资产价格，再到贷款购买汽车或房子的成本。

 

较高的利率会降低科技股和加密货币等风险资产的吸引力，因为投资者无需承担太多风险就能获得可观的（利率）回报。

 

随着资金越来越难获得，风险更高的押注可能失败，泡沫破裂，从而导致去年3月美国地区银行业危机等事件。随着企业的挣扎，他们开始缩减开支。人们失去工作，新工作变得稀缺。

 

*这对2024年意味着什么*

 

尽管美联储和其他银行已经加息一年多了，但世界尚未完成从货币自由时代到货币不再自由时期的过渡。2024年可能是这种转变的影响更加明显的一年。

 

这意味着企业——在某些情况下是整个国家——将不得不重组债务，因为它们再也无力支付利息。在新兴市场的债务谈判和越来越多的企业破产中，已经可以看到其中的一些迹象。美国企业破产申请达到2020年以来的最高水平。更多的可能即将出现。

 

在经济方面，商业房地产等行业将面临更大的痛苦。疫情大流行后，一些写字楼市场受到新工作方式的严重打击。更多的业主可能不得不重新评估他们的投资组合，放弃房屋的所有权，损失将流向银行和投资者，就像破产的欧洲房地产公司Signa目前所发生的那样。

 

对消费者而言，尽管储蓄会带来更多收益，但更高的借贷成本将需要进行调整。例如，许多美国成年人只知道30年期抵押贷款的低利率。他们需要接受高出一倍多的利率，并为他们的预算做数学运算。

 

重要的是：投资者的信念可能会受到考验，因为每个人都必须弄清楚如何忍受更高的利率。