市场为无风险美联储套利交易的终止做好了准备

一个诱人的无风险套利机会即将结束，此前美联储最高银行监管机构暗示，美联储不太可能延长去年银行业危机期间创建的一项关键贷款安排。

 

 

美联储负责监管的副主席迈克尔·巴尔(Michael Barr)在周二的一次活动中表示，银行定期融资计划(Bank Term Funding Program)“实际上是作为一项紧急计划而建立的”，该计划在那次动荡中为贷款人提供了支持。银行定期融资计划定于3月11日到期，近几周吸引了大量用户，因为交易员希望以比其他选择更有吸引力的利率锁定贷款。

 

巴尔发表上述言论的前一天，美联储理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)在一次讲话中指出，该计划将在几个月后结束，引发市场一阵议论，认为这可能意味着该计划不会延长。最近几周，银行定期融资计划的使用率飙升至历史最高水平，这给美联储提出了一个令人不安的问题：银行是否应该能够以这种方式套利它们的工具。

 

德意志银行(Deutsche Bank AG)策略师史蒂文·曾（Steven Zeng）表示:“这对任何人来说都不应该是一个意外，但在我看来，早于预期的宣布表明，美联储对银行利用任何为紧急支持而设计的工具的容忍度确实有限。”

 

*银行定期融资计划益处*

 

根据美联储的最新数据，该计划允许银行和信用合作社以美国国债和机构债务为抵押，借入最多一年的资金，在截至1月3日的一周内，该计划的使用达到了1410亿美元的新高。

 

这是因为，随着交易员加大对2024年进一步降息的押注，一年期隔夜指数掉期利率加上10个基点的银行定期融资计划利率已经下降。符合条件的机构发现，通过这一新兴工具借入现金的成本更低，利率约为4.93%，同时有机会将现金存入央行的一个账户，利率为5.40%。

 

银行定期融资计划是在硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭后，在美联储的紧急授权下启动的。这使得在“不寻常和紧急情况下”建立一个基础广泛的计划成为可能，这需要美国财政部的批准。该计划得到了美联储董事会的一致通过。

 

然而，自贷款计划推出以来，对银行存款外逃和证券未实现损失的担忧有所缓解。美联储官员还在试图引导金融机构转向其他贷款工具，包括经常被人诟病的贴现窗口和常备回购工具。

 

这并不影响银行定期融资计划存在时的吸引力。银行可能会继续利用它，直到它到期，因为它们试图支撑准备金余额。

 

美国银行(Bank of America)美国利率策略主管马克·卡巴纳(Mark Cabana)表示:“银行正在选择进一步建立流动性缓冲，以应对该工具到期的预期。如果美联储将朝着降息的方向前进，银行系统风险也有所缓和，那么你是否需要在选举年续期该工具？”