又一家陷入困境的银行 同样的教训
你可能没听说过芬德布里夫银行（Pfandbriefbank，简称：PBB）。然而，这家德国小型抵押贷款机构提供了一个有价值的警示故事，告诉我们全球危机是如何发生的，以及当局仍必须采取哪些措施来防范下一次危机。
众所周知，PBB在美国商业地产方面的敞口很大，正努力解决银行中普遍存在的一个问题：投资者担心它可能没有足够的资产净值来吸收潜在损失。资产净值是金融体系的基石，是股东提供的用于贷款和在出现问题时承担第一个打击的资本。没有它，银行就会资不抵债。它们缺乏向存款人和其他债权人付款的资源。
市场的评估是可怕的。投资者一直在看空PBB的债务，包括通常安全的“担保”债券，并做空其股票。从4月初的股价来看，其资产净值仅占资产的1.3%，低于2022年初的2.6%。
然而，PBB坚持认为，它的资本状况仍然良好——按照监管机构偏爱的衡量标准，它的资本状况确实良好。截至去年12月31日，该行普通股一级资本充足率为15.7%，远高于8.4%的监管最低要求。
一家银行怎么会如此明显地陷入困境，而官方却觉得很好呢？答案在于监管机构评估资本充足率的方式。他们支持的措施不仅仅是将权益除以资产。相反，他们采用风险权重，使某些资产比其他资产更重要。安全的政府债券可能根本不算数。一枚比特币可能有12次以上的计数。
这种方法被认为是为了捕捉简单的股权与资产计算所无法捕捉的风险。在实践中，它倾向于淡化风险并缩减已计量资产，从而提高资本比率。权重必然是基于过去的经验，这是一个有缺陷的未来指标。在危机中，当被认为是安全的资产突然证明并非如此时，这是彻头彻尾的误导。
细想PBB。就在疫情使商业区空空如也之际，该银行对美国商业房地产的押注翻了一番，到2022年将其押注增加到其总房地产敞口的16%左右。然而，截至2023年9月，即使这些投资出现问题，其房地产贷款的平均风险权重也只有55%，低于两年前的61%，这有助于保持监管资本比率的高位。
这并不反常。近年来，几乎每家倒闭的银行在倒闭前都拥有出色的风险加权资本比率。2022年12月，硅谷银行（Silicon Valley Bank）的普通股一级资本充足率为12%，比同业平均水平高出200个基点。瑞士信贷(Credit Suisse)则超过14%。
银行实际承受损失的能力远远小于这些数字所暗示的。以简单的杠杆率(有形权益对有形资产)来衡量，没有一家银行超过8%，远低于研究和历史表明的在危机中避免陷入困境所需的水平。截至9月，PBB的比例仅为6.25%。
缺乏公平使得整个全球经济更加脆弱。纽约商业房地产市场的低迷可能会动摇一家德国银行的稳定，影响到欧洲的贷款业务。加州一家中型银行考虑不周的投资可能引发更大范围的挤兑。美国房地产市场的泡沫破裂，可能把世界大部分地区推到萧条的边缘。
解决办法很简单：更多地关注真正的资产净值。要求所有金融机构拥有足够的资金——足以在危机中生存下来，并仍能激发信心。通过任何合理的计算，收益将远远超过成本。
