何为 “K 型经济”？这种分化由何引发？

财经媒体广泛热议的“K型经济”，是财富不平等的最新体现。当前美国经济中，高收入群体与头部企业收入增长、财富扩张、消费活跃，而低收入家庭与小型企业却深陷日常开支困境，两者间的差距正不断扩大。

 

10月29日美联储第二次短期降息后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示：“12月会议是否进一步降息并非既定事实——远非如此。”

 

他提及美联储仍在关注通胀、就业、次级信贷违约率上升、裁员潮以及“分化的经济”等问题。

 

“如果你聆听大型上市消费企业的财报电话会议或报告，会发现很多企业都提到经济存在分化：低收入消费者正陷入困境，消费减少且转向低价产品，而高收入、高财富群体的消费依然旺盛。”鲍威尔的这番话，精准概括了K型经济的核心特征。

 

一个分化的美国经济能否避免衰退？一端火热、一端冰冷的经济格局，又该如何满足数百万中产群体的需求？

 

*K型经济的定义：一端繁荣，一端挣扎*

 

K型经济的核心特征是，K字顶端的“臂膀”代表强劲增长、财富扩张与活跃的经济状态。

 

K字的“腿部”则对应低收入群体与小型企业，他们持续面临生存压力。

 

穆迪分析公司高级董事、副首席经济学家克里斯蒂安·德瑞蒂斯（Cristian deRitis）表示，两者间的分化正不断加剧。

 

“收入前10%的家庭贡献了美国经济约一半的消费支出，这一数据不仅体现了收入不平等，也反映出当前经济中的消费分化。”德瑞蒂斯向雅虎财经表示。

 

2019年，这一群体的消费占比为44.6%。但财富差距的影响远不止于消费领域。

 

“放眼企业与股市，或是劳动力市场，都能看到部分行业在扩招，部分行业却在裁员。”德瑞蒂斯补充道，“这种K型分化不仅存在于消费领域——尽管这是最受关注的部分，实际上在经济的多个层面，都能看到这种活动分化的现象。”

 

​*K型经济的成因：疫情刺激后的财富分化加剧*

 

德瑞蒂斯认为，贫富差距扩大的根源可追溯至疫情期间的经济刺激政策。

 

“尤其是低收入家庭，当时获得了大量救助支持，帮助他们整顿财务状况，违约率大幅下降。但如今，刺激资金已耗尽，通胀高企、劳动力市场放缓导致薪资增长乏力，他们的处境再度恶化。”

 

与此同时，K字顶端的富裕家庭与企业，却受益于股市上涨及房地产、加密货币等资产价格升值，财富持续积累。

 

*股市中的财富差距*

 

近期美股屡创历史新高，但这一成果主要由大型企业推动。而富裕群体持有最多的股票资产，这进一步拉大了财富差距。

 

福特汽车在最新财报电话会议中提到，高端车型（包括F-150皮卡、Bronco、探险者、远征者）是利润核心驱动力。“全新远征者车型热度极高，细分市场份额提升逾3个百分点，75%的消费者选择Tremor等高端配置版本。”

 

达美航空的高端舱位、售价超1000美元的iPhone 17 Pro，都是类似的例子。

 

相反，墨西哥连锁餐饮Chipotle已连续第三个季度下调全年销售预期，CEO斯科特·鲍特赖特（Scott Boatwright）称，“持续的宏观经济压力”导致低收入消费者到店频次减少，是主要原因。

 

阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）的分析显示，2026年盈利预期中，“七巨头”（Magnificent 7）股票大幅攀升，而标普500指数其他成分股则出现下滑。

 

前美联储及摩根大通经济学家安东尼·陈（Anthony Chan）向雅虎财经表示，K型经济复苏是财富不平等的最新表现形式。

 

“这表明不平等问题已严重到影响经济发展轨迹的程度。看看食品救济站的现状就知道——越来越多人需要依靠救济，原因很简单：低收入群体正艰难度日。”

 

他还提到了“先买后付”（BNPL）服务的流行。

 

“可以肯定的是，收入前1%或前10%的人群不会使用‘先买后付’，他们会直接付款，甚至不会在意价格。但如今，部分低收入群体连超市购物都要依赖‘先买后付’。”