以“美元微笑理论”闻名的斯蒂芬·詹称：人民币今年或将升值9% 创历史最大涨幅
Eurizon SLJ Capital首席投资官斯蒂芬·詹（Stephen Jen）表示，中国今年可能允许人民币创纪录升值，以提振市场对人民币的信心，并提升本土企业海外购买力。
以“美元微笑理论”闻名的斯蒂芬·詹预测，到今年年底，人民币兑美元将升至6.2–6.4区间，较当前水平最高升值9%。他在采访中称，这一汇率将更合理反映中国经济实力，也是政策层愿意允许升值的明确动机。
他指出，以美元计算，中国经济体量近年增幅不如以往，原因包括增长放缓以及人民币相对偏弱。
“靠‘货币贬值变富’有什么意义？”斯蒂芬·詹说，“如果中国想要成为世界第一大经济体——这需要以美元衡量——靠弱势货币策略永远达不到目标。”
他补充说，人民币走强将增强中国民众出境旅游与消费的信心，同时提升企业的全球购买力。
尽管目前中国央行仍通过每日中间价抑制人民币过快升值，但斯蒂芬·詹的预测依然大胆。周一人民币兑美元约为6.81，接近三年高位。彭博数据显示，如果如他预测般升至6.2，将创下在岸人民币有史以来最快升值速度。
此外，人民币基本未受伊朗冲突与油价暴涨的冲击，年内已升值约2.5%，去年则升值4.4%。
央行压制人民币升值，大概率是为保护出口竞争力，尤其是3月出口数据增速明显放缓。不过，2026年一季度经济增长反弹超预期，显示伊朗战争对中国的外溢影响有限。
斯蒂芬·詹并不认为人民币升值会损害竞争力。相反，他表示，中国还有一个额外动机允许升值——出口商在海外滞留了大量美元。
据估算，这类滞留的出口收入高达2.5万亿美元。人民币升值将为企业创造资金回流的条件。
“这会形成一种‘雪崩风险’：人民币偏弱时企业不愿结汇回流；而一旦允许升值，可能引发资金突然集中回流。”斯蒂芬·詹表示，“中国需要加快人民币升值节奏，引导部分资金回流，但又不能过快引发踩踏。”
他认为，必须从这个角度理解央行今年逐步引导美元/人民币走低的策略，并警告称：“出口资金仍在高速累积，时间并不站在中国这边。”
斯蒂芬·詹最知名的是他在2001年与摩根士丹利同事提出的“美元微笑理论”：
美国经济大幅衰退或强劲增长时，美元走强；
温和增长时，美元走弱。
他对人民币的乐观判断，也与他整体看多中国的观点一致。本月他预测，2026年中国股市将上涨10%，并表示中国房地产市场大概率已触底。
